PetchsWorld

ที่พี่เจ็กกี้พูดเรื่องผู้บริหาร จริงๆ เชื่อมกับเรื่อง Agency problem/cost โดยตรง

มือใหม่หลายคนทำ valuation แล้วดูแต่ตัวเลข ซึ่งพลาดตรงนี้ได้ง่ายมาก เพราะบริษัทไม่ได้มีแค่งบการเงินเนาะ เราต้องเข้าใจ incentives และผลประโยชน์ของผู้เล่นทั้งหมดด้วย board เอย, CEO/management, shareholders stakeholders, bond holders, หรือแม้ lender ไม่ว่าจะจากแบงก์หรือใดๆก็ตาม

เพราะแต่ละฝ่ายไม่ได้มีผลประโยชน์ตรงกันเสมอ ถึงจะเข้าใจทั้ง corporate governance, capital allocation และคุณภาพการบริหาร ซึ่งสุดท้ายทั้งหมดสะท้อนกลับมาที่มูลค่าบริษัทจริงๆ

เรื่อง agency ให้แยก 4 คำหรือระดับก่อน

- agency conflict = ผลประโยชน์ของผู้บริหารกับ shareholders ไม่ตรงกัน

- agency cost = cost ที่เกิดกับบริษัท/shareholders จาก conflict นั้น

-siphoning(พี่เจ็กกี้พูดเรื่องไซฟ่อนนี้)/ tunneling = หนักขึ้นมา คือการถ่าย value จากบริษัทไปหาตัวเองหรือพวกเลย

- fraud/ embezzlement = อันนี้ข้ามเส้นไปเป็นการหลอกลวง/ยักยอกแล้ว ซึ่งผิดกฎหมายโดยตรง

แล้ว CEO และหรือทีม มีท่าอะไรบ้าง ที่จะเอาเงินออกจากบริษัท?

สูตรที่มัก(หรือเคยนิยม)ใช้กัน

- จ่าย salary/ bonus/ perks ให้ตัวเองเกินเหตุ

- Related-party transactions ซื้อขายกับบริษัทตัวเองหรือพวกพ้องในราคาที่เอื้อกัน(เห็นบ่อย)

- Empire building ซื้อกิจการ/ขยายบริษัทเพื่อเพิ่มอำนาจตัวเอง ทั้งที่ ROIC อาจไม่คุ้ม cost of capital เลยแม้แต่นิด

- Entrenchment ทำให้ตัวเองโดนปลดยาก เช่น staggered board / poison pill

- Golden parachute ค่าชดเชยตอนออกสูงเกินเหตุ

- Self-dealing M&A ซื้อขาย asset กับธุรกิจที่ตัวเองมีผลประโยชน์

- Corporate opportunity diversion เอา opportunity ที่ควรเป็นของบริษัทไปทำเอง

- Accounting manipulation แต่งกำไรเพื่อให้ถึง bonus target หรือดันราคาหุ้น

- Insider loans / guarantees เอาเงินหรือเครดิตบริษัทไปเอื้อประโยชน์ตัวเอง

- Asset stripping ย้าย asset ดีๆ ออกจากบริษัทไปหา related parties

etc.

แต่ต้องระวังนิดนึง หลายอย่างข้างบนไม่ได้แปลว่าโกงในตัวมันเองครับ เช่น M&A, poison pill หรือ golden parachute มันมีเหตุผลที่สมควรได้ ซึ่งจะไม่เขียนตรงนี้

เวลาอ่านบริษัทอย่าดูแค่งบกับ valuation ครับ ให้โฟกัสที่ สิ่งที่ผู้บริหารทำน่ะ มันสร้างมูลค่าให้ใคร ผู้ถือหุ้นหรือตัวเอง โปรเจ็คต่างๆมันคุ้ม hurdle rate ไหม บลาบลา

บางทีตรงนี้สำคัญกว่าการเถียงกันว่า P/E ควร 15x หรือ 18x อีก

จิตจะได้ไม่ฟุ้ง

ไปงานกันครับ

ถ้าประเทศไทยขุด Bitcoin แล้วถือเป็นทุนสำรอง?
ถ้าบริษัทในประเทศไทยอยากจะเริ่มทำ Bitcoin Treasury?
วิธีที่ Bitcoin จะเอาชนะ Quantum Computer?

ในปีนี้ เรามีเวที Main Stage สำหรับไขข้อข้องใจสำหรับมือใหม่ที่อยากก้าวข้ามทุกข้อครหา เวที Citadel Stage สำหรับมือเก๋าที่อยากเจาะลึกในแง่มุมทางเทคนิคโดยเฉพาะ และเวที Workshop สำหรับทดลองใช้งานเครื่องมือทางเทคนิคในชีวิตจริง

Scale งานในปีนี้ เราจะไม่ได้พูดถึงความเลวร้ายของระบบเงินเฟียตและโอดครวญราวกับเป็นเหยื่อผู้ถูกกระทำโดยระบบเงินโลก

แต่เราจะ #บุกเบิก แนวทาง เครื่องมือ และกำลังพล ที่พร้อมใช้ได้จริง เพื่อมุ่งสู่อนาคตที่ Bitcoin ได้ถูกนำมาใช้พัฒนาหน่วยทางเศรษฐกิจของประเทศไทย

Bitcoin Thailand Conference 2026
วันที่ 28–29 พฤศจิกายน 2569
ณ สามย่านมิตรทาวน์

จำหน่วยตั๋วแล้ววันนี้
ลิงก์ซื้อตั๋วที่ช่อง Comment

คุย deep เรื่อง ETH คืนนี้ 2 ทุ่มที่

https://youtu.be/IAhFExPqw5w?si=MgD2lIXmDAfVUN9L

เรา cover ทุก critics ของ ETH